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发布者:研究部 来源:中证金葵花研究部

2015-2016年以来，受益于资本市场的开放和政策环境的改善，中国股权投资行业正走向成熟，逐步迈入“股权投资时代”。在全国社保基金、上市公司、引导基金、保险、银行等机构投资者在股权投资市场快速崛起之时，对于个人合格投资者来说，FOFs母基金是“股权投资时代”最佳配置选择。

股权投资市场政策红利频出

2015年6月，国务院发布《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，明确提出加快实施创新驱动发展战略，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，形成有利于创业创新的良好氛围，让千千万万创业者活跃起来，汇聚成济社会发展的巨大动能。在今年初的《政府工作报告》中，李克强总理指出，持续推动大众创业、万众创新。10月，国务院发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，明确提出积极发展股权融资，创新和丰富股权融资工具，大力发展私募股权投资基金，促进创业投资，有序引导储蓄转化为股本投资。

资本市场政策红利频出对股权投资市场产生了极大影响。“双创”经济繁荣发展，“四众”平台不断壮大。国资国企改革掀起热潮。国内资产涌向境外收购优质资产。保险私募基金设立并参与投资。银行资金参与股权投资逐步放开。互联网金融平台逐渐被正名。审批制向注册制艰难转型。投资机构纷纷掘金新三板。

2016年更是中国私募投资市场监管元年，基金业协会先后发布了《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》以及《私募投资基金募集行为管理办法》等多个重磅文件，全方位对私募行业进行整改和规范。

私募股权投资市场蓬勃发展，FOFs母基金迎来重要发展机遇

在“双创”政策的持续推动下，我国私募股权投资基金在监管和规范中迎来了蓬勃发展。数据显示，2016年社会活跃机构超万家，私募股权投资基金规模6万多亿人民币，中国已经成长为全球第二大股权投资市场。2015年，中国私募股权投资基金发行2970支，募集资金7849.47亿人民币。2016年上半年，中国私募股权投资基金发行909支，募集资金4085.67亿人民币。

在私募股权投资基金爆发增长背景下，本土市场化FOFs母基金设立数量大幅增长。作为股权投资基金重要LP，FOFs母基金已经成为很多机构不可替代的重要募资来源。虽然FOFs母基金在中国仍处于发展初期，但在资产管理行业和政府引导基金高速发展的双重因素推动下，FOFs母基金正迎来重要的发展机遇期。

根据清科集团旗下私募通数据显示，截至2016年7月底，国内共成立315支FOFs母基金，基金目标规模达6878.25亿元。2016年新设立的FOFs母基金为41支，基金目标规模1509.33亿人民币，已募规模670.43亿人民币。从成立年份来看，2015年、2016年，FOFs母基金成立数据大幅增长。从资本类型来看，本土FOFs基金251支，规模达5028.31亿人民币，外资FOFs基金61支，规模为457.61亿人民币，合资FOFs母基金3支，规模为400亿人民币。

私募股权配置优势凸显，FOFs母基金是最佳配置选择

中证金葵花基金研究部负责人认为，在政策、资本等因素共同驱动引导下，中国逐步迈入“股权投资时代”，这不仅有中国资本市场体量巨大的客观原因，而且也是在经济下行压力下，整个经济结构转型与社会演变发展选择的结果。2015年下半年以来，A股市场出现大幅下挫行情走势，很多投资者损失惨重。但是私募股权市场却迎来大发展，不管是基金规模，还是基金数量，都出现爆发式增长。这从一个侧面验证了，在资产配置荒大背景下，私募股权作为一类资产的极大配置优势和吸引力。

随着资本市场的开放和政策环境的改善，中国股权投资行业正走向成熟，中国逐步迈入“股权投资时代”。我们可以看出，全国社保基金、上市公司、引导基金、保险、银行等机构投资者在股权投资市场中快速崛起。同时在中国私募股权投资快速增长之时，FOFs母基金成为中国资产管理市场最新的爆发性产品。这类母基金的工具价值在于投资多个私募股权投资子基金，有利二分散风险和实现资产的合理配置。

在中国私募投资行业快速发展阶段，国内FOFs母基金市场无论从规模上还是质量上，都有较大的发展空间。FOFs母基金凭借实现大类资产配置、通过多策略产生绝对收益平滑风险、二次分散风险、更低的进入门槛与动态的专业管理等特点，将越来越受到投资者的认可。从私募股权投资市场来说，FOFs母基金作为私募股权投资基金的重要LP，将成为机构募集资金的重要来源。在当下股权投资时代，私募股权配置优势越来越凸显，对于个人投资者来说，投资FOFs母基金是最佳配置选择。