导读：德意志银行集团高级策略团队发布研究报告称，中国正加快与全球金融市场的衔接融合，中国国内债券和股票市场将不断吸引国际投资者参与。未来五年，外资流入总规模将达1到1.15万亿美元。
中证金葵花研究部认为，中国制造业产品质量在系统性提升，整个社会的生产与消费格局都在重塑再造。优者更优，那些被社会认可的企业，资产价值将大幅提升。美元大趋势落幕，人民币强势回归。中国经济与市场也确定性的，正慢慢成为承载国内与国外资本停泊的新港湾。
一、2018年中国经济整体运行持续稳定
2017年，人民币债券市场的新增境外投资规模达3700亿元人民币，海外投资总量至1.22万亿元人民币，占中国国内债券市场的1.65%，达到向境外投资者开放以来的最高水平。
报告分析指出，2018年中国经济整体运行持续稳定，经济政策将更加注重增长质量和防范金融风险，这意味着货币政策和金融法规将向“收紧”方向倾斜，融资成本和债券收益率的上调，使人民币收益率的绝对水平与历史标准和其他亚洲债券市场对比，仍具吸引力。
报告预计，未来五年，外资进入人民币债券市场规模将达7000至8000亿美元，预计2018年在岸债券市场的新增外资总额将达7000亿元，外资流入的步伐将在2018至2020年加快。
报告认为，当前中国债市已经准备就绪，将在2018年纳入国际债券指数。人民币债券应将于2018年中期纳入JPM-GBI指数(摩根大通国债-新兴市场指数，三个主要国际债券指数之一)，并或于2018年下半年纳入另一主要全球债券指数。
二、报告中的三个核心逻辑
未来五年，外资流入总规模将达1到1.15万亿美元。报告做出这样判断的核心逻辑基础主要有三个：
一是2017年外汇衍生品和利率衍生品市场对外开放，以及税制澄清，有效消除了境外投资者对进入国内债券市场投资后，人民币完全可兑换和资本跨境流动便利性的担忧。
二是对外汇远期交易中外汇储备要求的降低，和十九大对金融改革和对外开放的强调，标志着中国已经做好了继续深化金融改革的准备。
三是随着人民币稳定，中国将继续提高资金跨境流动的便利性。
报告指出，中国资本市场进一步开放，股票和债券进入国际指数，意味着中国正加快与全球金融市场的衔接融合。这将进一步提升中国的中长期国际收支状况、丰富国内市场投资者结构、提高市场流动性和定价效率、提升市场透明度，从而促成人民币国际化的良好长期前景。
三、强势的美元却悄悄落幕了
进入2017年，特朗普宣誓就职，美国经济继续温和复苏，尽快有美联储加息、缩表，以及减税这样的大事件。但是全球金融汇率市场好像并没有按照剧本那样运行。美元兑欧元、英镑、日元与人民币出现一致性贬值态势，强势美元悄悄落幕了。
美元指数是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标，相关货币指数权重是，欧元占57.6%，日元占13.6%，英镑占11.9%。2017年以来，在美元兑欧元、英镑与日元主要货币不断贬值情况下，美元指数不断下挫走低。
反常的是，期间美联储每加一次利息，反而进一步加重了美元指数的下跌。截至2018年1月1日，美元指数从2017年初的102位置，一路趋势下挫至了92附近。
2016年11月以来美元指数走势变化
数据来源 ：博易云行情终端；统计区间：2016.11.07-2018.1.1
中证金葵花研究部认为，美元指数趋势下挫走低，是全球资金有序流出美国的结果。反映了投资者对美国经济复苏前景及美元资产风险的担忧。2017年，美联储3次加息，又开启缩表操作，特朗普力推的财政政策上就业与减税法案也通过。但是，一系列正向重大事件对美元指数却没有产生正向传递影响。美元兑欧元、英镑、日元等主要货币大趋势贬值，这与2014年10月、2016年12月不同。
背后根本原因是，强势美元与美国政府目标相背离。而弱势美元又让美股与美债市场的稳定，面临断流的风险。为规避风险，全球资金的流出又进一步助跌了美元指数。
四、中国经济与市场是资本停泊新港湾
步入2018年，在新价值观取向引导下，政府放弃了以GDP为中心的经济指数增长目标。经济增速缓慢下行是未来最为确定的大趋势，质量与效益成为评估经济行为的核心。在新审美标准引导下，一幅极其美丽壮阔的宏观经济运行新场景，正在经济高质量发展的轨道上呈现开来。
我们认为，新时代的中国，就犹如一块遭受污染的土地，经过全面治理后，它的价值会大幅提升。如今，中国制造业产品质量在系统性提升，整个社会的生产与消费格局都在重塑再造。优者更优，那些被社会认可的企业，资产价值将大幅提升。
美元大趋势落幕，人民币强势回归。中国经济与市场也确定性的，正慢慢成为承载国内与国外资本停泊的新港湾。
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