中美贸易磋商之际，对特朗普贸易战本质原因再思考！

发布者:品牌公关部 来源:中证金葵花研究部

特朗普政府为什么发动贸易战，是有人说的针对《中国制造2025》吗？那么又为什么对盟友和邻国火力全开呢？

显然，这不是特朗普发动贸易战的根本原因。关于问题答案，我们需要从复盘中去寻找答案。

2017全年，美元指数从年初最高的103.82，一路趋势下跌至年末的92.28。美元指数主要成分货币，欧元、英镑与日元兑美元汇率呈现一致性趋势上涨。

在美元指数下跌期间，人民币兑美元也在年初，一举扭转2016年单边贬值预期，全年单边强势升值。从年初的6.96一路上涨至年末的6.50。

在2017年，美联储先后三次加息，联邦基准利率不断上调。但是与加息操作背离的是，美元指数却一路下跌。这反映了全球投资者对美元资产的不看好。

显然，美元趋势下跌对处于高位的美国股市和庞大的公共债务是极大的威胁。此时，市场存在一种预期和担忧，如果接下来美联储继续加息，假设美元指数又继续下跌，那么必然会对美国股市和债券市场形成巨大压力，极有可能引发股市的系统性下跌。

步入2018年，美元指数1季度继续下跌，最低跌至88.24。与此同时，人民币兑美元继续强势升值，从年初的6.50，一路强势上涨至2月份的6.22。

今年1季度，在美元指数继续处于弱势下跌，人民币兑美元继续强势过程中。另一件事情尤为值得关注，美股在2月初发生了系统性下挫，之后开始剧烈震荡。

此时，在美国股票市场、债券市场、汇率市场、美元指数等资产直接，一个尤为关键的系统临界点在慢慢形成：如果美联储继续加息，而美元指数又继续下跌，那么将引发美股的系统性下跌。而投资者对美元和美元资产的抛弃，也必将对美债产生冲击。

在2018年1季度，美国资本市场面临的系统性风险是骤然上升的。

因此，从短期来看，稳定市场预期和控制系统风险爆发，成为一项极为迫切的工作任务。这一切的焦点都在扭转美元指数的下跌及下跌预期。之前，2017年美联储三次加息已经证明，加息操作不能够引导全球资金流入美国，政策效应恰恰相反，助跌了美元指数。

加息政策操作时效后，采取非常规手段挤压全球资金流入美国，就成为一种必然选择。此时，不管是盟友，还是竞争国家，全力发动贸易战是最有效的手段。

当我们把这一层次理清看透，就不难理解，为什么在2018年上半年，特朗普会火力全开，向中国、俄罗斯、加拿大、墨西哥、欧盟与英国发动贸易战了。

有人说，特朗普对中国发动贸易战是针对《中国制造2025》，力图阻碍中国制造强国战略和产业升级步伐。这一观点是极为不妥片面的，《中国制造2025》于2015年就公布了，为什么要等到2018年才开始围堵呢。

同时，如果特朗普政府是为了围堵中国制造强国战略目标的实现，扼杀《中国制造2025》，那么又为什么要对盟友及其他主要经济体国家发动贸易站，关税壁垒火力全开呢？

显然，特朗普发动贸易战，表现上是为美国企业和美国商品获取竞争优势，但背后最为根本目的是拯救2018年1季度的弱势美元，扭转美元兑主要经济体货币一致性单边贬值预期。

因为，只有扭转美元指数下跌和美元贬值预期，才能够稳定和控制住美国资本市场骤然上升的系统性风险。

从政策操作来看，贸易战确实起到了立竿见影的效果。4月份开始，伴随特朗普在全球贸易战火力全开，美元指数一路强势上涨。而人民币兑美元也进入快速贬值通道。

转眼几个月过去了，贸易战的烟火和影响渐渐减弱。而中美也即将再次进行贸易磋商。此时，我们极其有必要对特朗普政府发动贸易战的根本原因进行再思考。

因为，只有在更高层次上看清了事物发生的本质原因，我们才能够更好地应对和拿出更有针对性的谈判方案。