近期政策铿锵有力，市场在绝望中看到希望！

发布者:品牌公关部 来源:中证金葵花研究部，王硕

一、市场波动加剧，国资入场，政策落地

国内国际股市震荡，定向降准提供增量资金

国庆期间，当国内投资者还沉浸在旅途中的惬意之时，欧美股市却经历了大跌，美国三大股指节后更是出现断崖式下跌。

尽管央行在假期最后一天宣布10月15日实施1%的定向降准，届时将向市场释放增量资金7500亿，但A股似乎并没有因此而抛开国际市场下跌的影响，于是节后第一天沪市便下跌3.72%，随后10月11日又暴跌5.22%，收盘低于2600点，创2014年12月以来市场新低，成交量上也较年初萎缩一半之多。

弱势行情下各地国资纷纷出手救市，接管民营企业，主要形式有以下两种，第一，直接向企业发行债券，收取一定利息，约定到期还本付息；第二，与民营资本成立专项基金，买入对应企业股权。

深圳国资救市，各地政府接管民营股权

深圳共有A股上市公司285家，其中有股权质押公司比例达70%，在市场流动性紧张，股市下行风险加剧的行情下，被平仓风险进一步加大，为了降低上市企业股权质押风险，深圳市国资拿出数百亿，通过债权或股权的形式，为企业提供流动性。作为国资来说，此时买入股票，长远角度来说，成本低廉，未来盈利空间可观；对于企业来说，缓解短期流动性危机，从而减少给市场带来更多负面消息，有利于稳定市场，保存企业实力，给企业提供更好的发展空间，可以说，于己于彼皆是双赢。

另一方面，在此轮去杠杆背景下，中小企业融资难融资贵的问题尤其突出，市场不断爆出债务违约事件：华业资本的“17华业资本CP001”发生实质性违约，本息合计5.36亿元；宁夏上陵实业（集团）有限公司发行的“12宁上陵”发生违约，本息合计5.42亿元；四川省煤炭产业集团有限责任公司10月15日公告称，“10川煤债”只能对付0.182亿利息，3.5亿本金暂时无法兑付，发生实质性违约… …

和深圳一样，山东、浙江、福建、四川、河北、北京等地不同层级国资也在加速入场，比如山东的合力泰，近期就被福建省电子信息（集团）有限责任公司收入囊中；易见股份大股东九天股份全部持股被司法冻结后搬来云南国资救兵，使得易见股份被云南国资接手，此外还有更多企业被各地国资接管：盛运环保被四川国资控股、金一文化收归海淀区国资、山东国资控股当代东方等等。

当然有声音指出国资在这个时候出手，是否意味着“国进民退”，这里我们不多做评论。从金融市场运行角度来说，此时国资频频接管民营企业，对于有效降低民企倒闭风险、解决债务危机、平稳度过下行市场空间，具有重要意义。现阶段全球股市震荡，进入中短期下行空间，股价下跌导致公司股东质押风险快速提升，流动性也急剧降低，“卖身”进入国资怀抱，也许才是最正确的选择。

私募专项检查告一段落，开启私募发展新篇章

从今年2月开始的私募专项检查，在经历近8个月的检查之后，结果也终于出炉。此次证监会对453家私募机构进行专项检查，其中139家机构出现问题，包括违规开展“资金池”业务、挪用基金财产、非法集资、信息披露不及时等，并对出现问题的机构采取处理措施，并将处理结果记入资本市场诚信档案。

尽管市场中问题仍然存在，但证监会也表示，从检查结果看，私募机构守法合规意识有所提高，下一步将继续贯彻依法从严监管要求，持续加强私募机构监管力度，坚决整治行业乱象和严重干扰市场秩序的行为。

纵观这两年的金融监管，从合格投资者准入体系的建立到信息披露制度的完善，从金融去杠杆到打破刚性兑付，都是在出清此前市场积累的风险，近来高层传达一个信息，去杠杆已完成阶段性任务，接下来会偏向于稳杠杆方向。同时，随着前期风险的释放，金融监管的趋缓，私募基金市场也将迎来新的发展契机。

二、市场在绝望中看到希望

今年以来，国内经济表现低迷，再加上中美贸易战的影响，导致市场持续下跌，见底的声音也是此起彼伏，却一再被市场打脸，新的底部不断刷新，市场甚至开始绝望。

我们也可以看到国家在应对经济下行，市场萎靡不振时的积极手段和中国智慧。国内四次定向降准向市场释放流动性，尤其10月15日落地的降准力度更大，向市场释放7500亿增量资金，那么在10月将是近期资金最为松弛的阶段，短期给市场带来更多流动性，缓解一定资金方面的压力，随着风险的进一步出清，稳杠杆可能会是接下来监管的主基调。

国资近来对于上市民企的股权介入、接管，则更多表现出国资从“管资金”到“管资本”的转变，更有利于降低企业违约、倒闭、经营困难等风险，从而减少对市场的负面冲击，有利于实现资源的有效配置，有利于民营企业开展下一阶段生产工作。

随着私募基金行业的专项检查告一段落，接下来将迎私募市场的又一个发展新契机。行业自身也将更加遵循合法合规的原则经营管理基金产品。

资金面上将不会像之前那样过于紧张，今年以来的四次定向降准，则表明目前货币政策已经在向适度宽松转变，尤其将倾向于中小企业，从而鼓励发展民营企业。近来的国资出手，也让市场认为底部逐渐清晰，最重要的是对于之前很多的债务违约风险、股权质押风险的有效释放，让更多企业可以摆脱负面消息的困扰，清除发展路上的障碍，积极投入正常经营活动。对于私募股权基金而言，则意味着有更多的机会参与实体经济发展带来的红利，尤其是分享高科技制造领域飞速发展的丰硕果实。