一、基本面：前三季度GDP同比增长6.7%，经济向高质量发展轨道稳步迈进
统计局数据显示，前三季及10月份，在外部环境显著恶化、人民币兑美元贬值、金融市场监管强化与上半年去杠杆背景下，我国宏观经济运行依然保持稳定运行态势。物价水平保持稳定，在环保与成本驱动下，物价进一步上行压力增加。
具体前三季度经济运行数据如下：
（1）经济增长：初步核算，前三季度国内生产总值650899亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。
（2）工业运行：前三季度，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，增速比上半年回落0.3个百分点。
（3）消费增长：前三季度，社会消费品零售总额274299亿元，同比增长9.3%，增速比上半年回落0.1个百分点。最终消费支出对经济增长的贡献率为78.0%，高于资本形成总额46.2个百分点。服务消费占比持续提高。
（4）投资结构：前三季度，全国固定资产投资（不含农户）483442亿元，同比增长5.4%，增速比上半年回落0.6个百分点，比1-8月份加快0.1个百分点。其中，前三季度，全国房地产开发投资88665亿元，同比增长9.9%。
固定资产投资结构有所优化。制造业投资和民间投资增速回升，均增长8.7%，比上年同期分别提高了4.5和2.7个百分点；高技术制造业投资增长14.9%，生态保护和环境治理业投资增长33.7%，文化、体育和娱乐业投资增长19.3%，大大快于全部投资的增长。
（5）进出口贸易结构优化：前三季度，货物进出口总额222839亿元，同比增长9.9%，增速比上半年加快2.1个百分点。其中，出口118585亿元，增长6.5%，加快1.8个百分点；进口104254亿元，增长14.1%，加快2.5个百分点。进出口相抵，顺差14331亿元，比上年同期收窄28.3%。
（6）物价水平：前三季度，全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅比上半年扩大0.1个百分点。全国工业生产者出厂价格同比上涨4.0%，涨幅比上半年扩大0.1个百分点；工业生产者购进价格同比上涨4.5%。
（7）产业发展持续升级。前三季度，第三产业增加值增速比第二产业快1.9个百分点；占国内生产总值的比重为53.1%，比上年同期提高0.3个百分点，高于第二产业12.7个百分点。消费基础作用继续巩固。
（8）供给侧结构性改革：2018年三季度，全国工业产能利用率为76.5%，比上年同期下降0.3个百分点。前三季度，全国工业产能利用率为76.6%，与上年同期持平。
（9）工业企业利润：1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49713.4亿元，同比增长14.7%，增速比1-8月份放缓1.5个百分点。
其中，前三季度，钢铁行业利润增长71.1%，建材行业增长44.9%，石油开采行业增长4倍，石油加工行业增长30.8%，化工行业增长24.5%。5个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率为72.4%。
10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月回落0.6个百分点，制造业总体继续运行在扩张区间，但扩张速度放缓。非制造业商务活动指数为53.9%，比上月回落1.0个百分点，但仍处于较高运行水平，表明非制造业继续保持扩张态势，步伐有所放缓。
综合来看：前三季度宏观经济保持稳定运行态势，投资结构持续优化，以制造业向中高端迈进为导向的产业结构升级加快。进出口贸易保持稳定，但在政府主动扩大进口政策引导下，进口增速明显加快，整体结构进一步优化。消费增长加快，成为稳定经济增长的唯一主力。
二、资金面：央行降准释放增量资金约7500亿，10月资金价格维持低位水平
10月7日，央行宣布从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。
降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。
除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。
央行表示，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。
在此背景下，市场不同期限资金价格维持在低位水平，隔夜利率一度跌破2%以下，整体流动性处于较为宽裕状态。此阶段，央行有针对性的，相机选择7天期限逆回购工具调控短期市场流动。
截至10月31日，隔夜利率为2.37%，1周Shibor为2.715%，2周Shibor为2.73%，1个月Shibor为2.689%，6个月Shibor为3.298%，1年Shibor为3.55%。
10月份，央行投放5200亿元，回笼5800亿元，全月实现净回笼600亿元。
9月末，广义货币(M2)余额180.17万亿元,同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低0.7个百分点；狭义货币(M1)余额53.86万亿元,同比增长4%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低10个百分点；流通中货币(M0)余额7.13万亿元,同比增长2.2%。前三季度净投放现金609亿元。
9月末，本外币贷款余额138.9万亿元，同比增长12.8%。月末人民币贷款余额133.27万亿元，同比增长13.2%，增速与上月末持平，比上年同期高0.1个百分点。
前三季度人民币贷款增加13.14万亿元，同比多增1.98万亿元。
初步统计，9月末社会融资规模存量为197.3万亿元，同比增长10.6%。前三季度社会融资规模增量累计为15.37万亿元，比上年同期少2.32万亿元。
为规范互联网金融从业机构反洗钱和反恐怖融资工作，切实预防洗钱和恐怖融资活动，10月10日，人民银行、银保监会、证监会联合发布《互联网金融从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法（试行）》。
三、资本市场：近3万亿市值股权质押风险暴露，系统风险引发沪深两市下挫
国庆后，虽然有央行提前宣布的降准举措，但是依然没有提振市场信心，沪深两市接连下挫，不断创出新低。
截至10月31日，今年以来，上证指数跌21.3%，深证成指跌32.22%，中小板指数跌33.82%，创业板指数跌27.22%。其中10月份，上证指数跌7.75%，深证成指跌10.93%，中小板指数跌13.06%，创业板指数跌9.62%。
A股市场如此糟糕表现和信心缺失，背后核心原因和风险点是，在去杠杆背景下，近3万亿元市值的大股东质押股票正疑似触及平仓线。
截止2018-10-19,市场质押股数6427.95亿股,市场质押股数占总股本10.01%,市场质押市值为42987.04亿元。
WIND数据显示，截止2018-10-19,大股东质押股数6010.67亿股,大股东质押股数占所持股份比6.67%,大股东未平仓总市值9744.8亿元,大股东疑似触及平仓市值29476.78亿元。
具体分项数据，普益标准的统计显示，截至2018年10月18日，以当日收盘价粗略估算，各类机构股票质押总市值约为4.45万亿元，信托所持质押股票市值0.65万亿元，占比14.61%，低于券商和银行所占的34.83%和22.25%的份额。
7月以来，随着市场不断下跌，A股市场中以大股东股权质押为中心的融资风险逐渐暴露。稳金融政策导向下，各部门协同化解股权质押风险成为稳定市场预期的核心内容。
四、稳金融政策举措：自上而下，全力支持民营企业发展
10月8日，证监会正式推出“小额快速”并购重组审核机制。为适应经济发展新阶段特征，进一步激发市场活力，充分发挥并购重组服务实体经济的重要作用，证监会深入贯彻落实党的十九大精神和国务院“放管服”改革要求，针对不构成重大资产重组的小额交易，推出“小额快速”并购重组审核机制，直接由上市公司并购重组审核委员会审议，简化行政许可，压缩审核时间。
从10月19日开始，一场立足于化解上市公司股权质押风险的救市举措全面展开，比较对未来中国多层次资本市场产生系统剧烈影响。
10月19日，中国证券投资基金业协会表示，私募股权投资基金可以通过开立证券账户参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。
10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议，重点分析三季度经济金融形势，研究做好进一步改善企业金融环境和防范化解金融风险有关工作。
10月21日起，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。
10月22日，央行再次释放两消息，第一，央行再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。第二，设立民营企业债权融资工具，毫不动摇支持民营经济发展。
10月22日，证监会网站信息，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则。
10月22日，证券业协会公布了推动设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的信息，将由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划。
10月22日，银保监会表示，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。
10月25日，中国银保监会网站信息显示，中国银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》。
10月26日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜等出席国务院政策例行吹风会，人民银行将继续按照党中央、国务院的部署，坚持“两个毫不动摇”，按照市场化、法治化的原则，发挥债券、信贷、股权等多渠道的融资功能，进一步改善民营企业和小微企业的金融服务。
10月26日通过的公司法修改决定，新增了两条可股权回购情形：一是将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券；二是上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。
10月26日银保监会发布《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）公开征求意见，这意味着保险资金将会很快进入股权投资市场。
10月28日，备受关注的上市公司股权质押“爆仓”风险，目前AMC也开始介入“救火”。
10月29日，险资首支化解股票质押风险专项产品成立。“国寿资产—凤凰系列产品”目标总规模200亿元。
10月30日，证监会网站显示，证监会正在按照国务院金融稳定委员会的统一部署，围绕资本市场改革，加快推动以下三方面工作，回应市场关切。
一是提升上市公司质量。加强上市公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。
二是优化交易监管。减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。
三是鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。
另外，沪深交易所都围绕化解股权质押风险，开通绿色通道，发行了专项债券。
综合：立足于高科技制造+产业转型升级，围绕化解股权质押风险，自上而下立体推动市场化债转股，这必将对多层次资本市场与宏观经济运行产生系统大周期影响。
五、股权市场：9月VC/PE大额投资案例金额呈现上升趋势，IPO退出数量显著提升
（1）VC/PE募资：9月国内股权投资市场，共计149支基金本月发生募集，环比下降16.3%，其中披露募资金额的103支基金共募集1146.24亿元人民币，较上月环比上升288.0%；新设立基金共计181支，环比上升3.4%，其中披露目标规模的基金60支，计划募资863.04亿元人民币，较上月有所上升。
（2）VC/PE投资：9月VC/PE市场共发生投资案例数294起，同比下降33.8%、环比下降24.2%；总投资金额共涉及502.53亿元人民币，同比下降24. 1%，环比下降3.8%。本月单笔投资金额在10亿元以上的大额投资案例数为9起，环比下降25%，涉及投资金额357.39亿元人民币，环比上升7.1%。总体来看，9月VC/PE市场呈现小幅下滑，大额投资案例金额呈现上升趋势。
（3）退出：9月共发生退出事件194笔，其中IPO退出数量为148笔，并购退出16笔，新三板挂牌退出24笔，股权转让退出4笔，回购2笔。9月IPO退出数量显著提升，创年内新高。
（4）并购：10月8日，证监会正式推出“小额快速”并购重组审核机制。9月中国并购市场共完成152笔并购交易，同比下降56.3%，环比下降6.8%。
六、海外市场
10月以来，美国股市出现系统性暴跌，债券收益率也不断上升。特朗普政府与美联储之间的分歧日益加深。
预计，如果接下来美股继续下跌，美联储加息概率将降低，原计划收缩资产负责表计划将被迫调整。
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