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2018

工业企业经营效益改善,多地民企支持政策落地!

发布者:中证品牌部 来源:

一、工业企业利润两位数增长,经营效益改善

2018年1-10月份,全国规模以上工业企业利润总额增长13.6%,增速比1-9月份减缓1.1个百分点,总体保持较快增长。其中,10月份利润增长3.6%,增速比9月份减缓0.5个百分点。我们分析利润总额增速下降的主要原因在于目前需求端较弱,而供给侧政策也未见增强,经济下行压力犹存,几方面因素共同导致企业存在主动去库存的现象。但总体来看,工业企业利润今年1-10月份呈两位数较高速增长。

 

从行业来看,新增利润主要来源于钢铁、石油、建材、化工行业。其中,钢铁行业利润增长63.7%,石油开采行业增长3.7倍,石油加工行业增长25.2%,建材行业增长45.9%,化工行业增长22.1%。5个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率为75.7%。

 

从企业性质来看,国有企业利润增速继续下滑,与民企利润增速差距进一步缩小。10月新增利润主要来源于钢铁石油等传统行业,而该行业大部分企业属于国企,因此国企利润增速绝对数上仍最高,但与此同时国企利润增速下滑也最快,与民企和股份制企业利润增速进一步趋近。今年一季度末国企与私企利润增速差距为14.3%,10月两者之差已经缩小至11.3%。

 

1-10月工业企业利润率提高,成本降低。1-10月份,规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.44%,同比提高0.24个百分点。从工业三大门类看,采矿业利润率为13.12%,提高3.47个百分点;制造业利润率为6.14%,提高0.12个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业利润率为6.18%,下降0.23个百分点。

 

1-10月份,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本和费用合计为92.59元,同比降低0.25元;其中,每百元主营业务收入中的成本为84.27元,降低0.25元。

 

总体来说,1-10月工业企业利润增速维持两位数较高增长,但受到经济下行压力加大以及需求端减弱的影响,利润增速有所放缓,从行业来看,钢铁、石油、建材等传统行业仍然利润较高,说明过去几年的供给侧结构性改革对供给端形成一定影响,但目前随着国际原油价格的快速下跌,商品可能会迎来寒冬,对于工业企业来讲,将会面对更大的压力,工业企业或已开启主动去库存之路。

 

二、工业企业资产负债率下降,主动去库存或将开启

10月末,规模以上工业企业资产负债率为56.7%,同比降低0.5个百分点。其中,国有控股企业资产负债率为59%,降低1.6个百分点。

 

从企业性质上看,国有企业资产负债率下降较为明显。10月国有企业资产负债率59%,降低1.6个百分点,股份制企业资产负债率57.8%,同比小幅增长1.3%,外商及港澳台投资企业资产负债率为54.3%,与去年同期基本持平,私营企业资产负债率56.2%,相较去年同期上涨4.8%,出现较大幅度上涨,主要是因为在今年以来的行业出清过程中,存在幸存者偏差所导致。

 

因此,工业企业资产负债率的下降主要得益于供给侧改革对国企产生较大影响。2015-2017年期间对产能过剩行业进行出清,并清除僵尸企业,减少废旧产能,主要对象就是处于上游行业的钢铁、建材以及采矿业等企业,而这些产能过剩行业基本被国企所垄断,因此这期间的供给侧改革对于国企影响较大,并企业杠杆率产生较大冲击,从而出现国有控股企业杠杆率出现快速下降的趋势。

 

另一方面,我们看到10月企业产成品存货同比增速9.5%,比9月上升0.1个百分点,目前终端需求相对较弱,加上大宗商品价格近来出现较大下跌,尤其原有价格出现大幅下降,工业企业利润空间下降,而我们判断可能工业企业开始主动去库存。

 

三、多地民企支持政策落地,后续融资问题将得有所缓解

 

目前经济下行压力加大,从今年1-10月工业增加值来看,高技术制造、装备制造以及人工智能等增速在制造业中名列前茅,说明产业结构调整已经初见效果,但从规模上来说,这些战略新兴产业总体较传统产业体量仍然较小。

 

尽管高技术行业增速保持较高水平,但传统行业增长已经放缓,而传统行业在体量上却占有绝对优势,因此高技术行业的高速增长还未能弥补传统行业增速下滑的缺口,这种结构性增长会在相当长一段时间形成传统经济和新经济之间的力量拉扯,当新经济体量达到一定规模,那么这种高速增长所带来的经济拉动效果将会显现。

 

现阶段最受市场关注的话题仍然是民企融资难、融资贵,这个问题不得以解决,势必会对新经济的快速发展形成较为严重的阻碍作用。10月以来的各项支持政策应接不暇,各监管部门,从中央到地方都召开以缓解民企融资难贵为主题的会议。到了目前,已经相继有资金或政策落实到位,甚至部分地区还出台关于当地企业在科创板上市的奖励制度。

 

江西省

为支持优质民营企业发展壮大,帮助民营企业纾困解难,打造良好的营商环境,规模达百亿元的江西国资创新发展基金11月27日在江西南昌成立,着力支持民营企业发展壮大,帮助化解上市公司股权质押融资风险。该基金由江西国控公司牵头,联合江西省发展升级引导基金和其他省属企业共同组建,基金总规模100亿元。

 

南京市

11月26日,南京出台《关于支持民营经济健康发展的若干意见》,涉及“减轻企业税费负担”“解决民营企业融资难融资贵问题”“营造公平竞争环境”“完善政策执行方式”“构建亲清新型政商关系”“保护企业家人身和财产安全”共六个方面30条举措,并拿出“真金白银”,确定了包括成立100亿元民企纾困和发展基金、组建10亿元民企转贷互助基金、撬动政银合作贷款500亿元以上等8条举措,用以缓解民企“融资难、融资贵”。

 

安徽省

11月26日,安徽省召开促进民营经济发展大会,推出新增10亿元设立中小企业发展专项资金、减税降费和缓解融资难融资贵等30条促进民营经济发展意见,并出台了《关于大力促进民营经济发展的若干意见》。

 

在拓展融资渠道方面,给予的支持措施包括:1, 对在科创板等境内外证券交易所首发上市的民营企业,省级财政分阶段给予奖励200万元;2, 对首次成功完成债券融资的民营企业,给予单个项目单个企业最高70万元的奖励;3, 对在省股权托管交易中心挂牌的“专精特新”中小企业给予一次性奖补20万元;4, 对在省股权托管交易中心挂牌融资的民营企业,给予单个企业最高70万元的奖励。

 

山西省

山西省日前出台《关于支持民营经济发展的若干意见》,6方面30条具体意见,重点聚焦民营经济发展中遇到的转型难、融资难、市场开拓难等问题,拟筹资50亿元组建山西省民营企业政策性纾困救助基金。

 

宁夏回族自治区

11月23日,宁夏回族自治区审议通过的《关于促进民营经济健康发展的若干意见》,明确设立30亿元的民营企业发展政策性纾困资金。

 

深圳市

深圳国资运作平台深圳市投资控股有限公司(简称“深控投”)按照市场化原则设立两只上市公司纾困私募基金——投控共赢股权投资基金和投控中证信赢股权投资基金,总规模达170亿元。

 

一开始还有声音认为此次纾困只是管理层为了稳定市场而放的“空响炮”,只会雷声大雨点小,但实际上各地积极响应,甚至已经有部分纾困资金进入企业,比如之前广受争议的博天环境(SH.603603)(获得1亿元纾困贷款),还有亏损严重的东方园林(SZ.002310)(获农银投资30亿元增资),人工智能企业赛为智能(300044)(控股股东将部分股权质押给深圳市中小企业信用融资担保集团,用以置换前期股权质押)。

 

当然,这个过程中出现了“逃兵”,有的大股东竟然利用政策掩护,借纾困资金的东风抓紧套现,我们姑且先不论当纾困资金遇上大股东减持这种利用政策作为掩护进行套现的行为,至少说明目前的纾困政策是用真金白银在向民企进行资金支持。

 

而且从目前资金已经落地的标的来看,此轮纾困并不是大水漫灌,目标精准定位,也基本符合战略新兴产业定位。那么在经历一轮的资金驰援之后,这些企业将担起新经济、新动能、新商业模式的发展重任。