近日，中国外汇储备跌破3万亿美元整数关口的消息成为市场讨论焦点。其实，我们都误会了央妈苦心。因为人民币兑美元汇率正在由被动变为主动，市场自身正在成为决定人民币兑其它货币汇率的主体。
2月7日，央行公布的最新外汇储备规模数据显示，截至1月31日，中国外汇储备规模为29982亿美元，较2016年末下降123亿美元，降幅为0.4%。一时间，中国外储7连降并跌破‘3万亿’关口、创6年新低的声音成为市场焦点，同时也对市场形成一定扰动。
对此，外汇管理局表示，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成1月份外汇储备规模下降的主要原因。由于适逢农历春节，居民境外旅游、消费等活动增多，企业偿债和结算等财务操作也会增加，带来相应用汇需求，成为外汇储备规模下降的季节性因素。另一方面，国际金融市场上非美元货币对美元的汇率总体出现反弹，使得外汇储备中的非美元货币按照计量货币美元进行报告时金额上升，则是促使外汇储备规模增加的主要因素。
此外，外汇储备多元化资金的运用和收回也对外汇储备规模有一定的影响。总的来看，外汇储备在多元化、分散化的投资策略下，不同货币和资产之间有效发挥了此消彼长、风险对冲的效果，维护了外汇储备规模的基本稳定。
2月8日，顺应市场心理变化，人民币兑美元中间价报6.8849，相比上日下调245点，为逾三周最低。即期市场，人民币兑美元离岸汇率连续两日出现小幅贬值，但是仍处于倒挂状态。在岸汇率较为稳定。
当下，我国外汇储备规模虽已略低于3万亿美元，但仍是全球最高水平。实际上，外汇储备是一个连续变量，在复杂多变的内外部经济金融环境下，储备规模上下波动是正常的，无须特别看重所谓的“整数关口”。
从另外一个角度来看，笔者认为中国巨额外汇储备规模在一定程度上降低，是央行主动退出外汇交易市场的表现。同时，人民币兑美元汇率正在由被动升值与被动贬值的境地，走向主动运行。
我们还是简单回顾一下，过往近十年来人民币兑美元的汇率走势吧！
2008年金融危机以来，伴随发达经济体的量化宽松政策与零利率水平，巨量的资金涌入了新兴国家。其中，中国是主要目的地。商业银行拿着收购的美元、欧元等其他国家货币，直接卖给了央行。与此同时，央行实现了向金融系统投放基础货币的目的。
再加之我国经常项目顺差，于是在短时间内，央行快速积累了巨额美元外汇。在这期间，面对汹涌的跨境资金洪流，人民币兑美元一直处于被动升值阶段。这种局面一直持续到2014年上半年，中国外汇储备一度接近4万亿美元。人民币兑美元汇率也于2014年1月份最高涨至6.0400。
进入2014年，随着美国经济缓慢复苏和美联储进入加息周期，资本项目下的资金流动慢慢发生了方向性的根本改变。于是，人民币兑美元汇率又进入了被动贬值阶段。在这期间，外汇储备规模逐月持续降低。截至2017年1月，降至29982亿美元。
综合分析，不管是升值，还是贬值，2007年以来，人民币兑美元汇率一直都极为被动。背后根本原因是，中国缺乏真正外汇交易市场，央行在外汇交易中充当了主角。因为2014年以前，几乎所有的外汇储备都卖给了央行。
于是，人民币兑美元汇率，以及中国的金融安全在很大程度上都充分暴露在了资本项目下。如果管理不当，完全可能会发生系统性危机。写到这里，我们应该可以理解为什么进入2017年，央行要强化资本项目外汇管制了。这不仅打破了市场预期，更是改变了跨境资金流动轨迹。
笔者认为，无论从绝对规模看还是用其他各种充足性指标进行衡量，我国外汇储备规模都是充裕的。2016年以来，在中国外汇储备规模快速降低之时，相当一部分外币资产储藏在了民间、进出口商、国家资本、商业银行等手中，这些市场主体无形中组建成了中国的民间外汇交易市场。
在这个市场中，无需央行的过度干预，进出口商、投资机构、国家资本与居民需求等将能够自发试探出人民币兑其他国家的汇率水平。官方巨额外汇储备规模缓慢降低，在岸与离岸人民币兑美元即期汇率双向浮动的展开，说明央妈正在有序退出外汇交易市场。此时，外汇储备规模保持在合理充裕水平之时，央行手中减少的外汇储备被转移到市场交易主体手中。市场自身在成为决定人民币兑其它货币汇率的主体。
步入2017年，随着资本项目外汇管制的加强，人民币兑美元汇率单边贬值预期已经被打破。央行有序退出外汇交易市场，人民币兑美元汇率由被动走向主动。进出口商、银行、投资机构与民众等成为外汇市场的交易主体，而国内基本面将成为决定汇率走势的核心。
而当前，我国经济继续保持中高速增长、经常项目保持顺差、财政状况较好、金融体系稳健的基本面没有改变。因此，我们有100%的底气说，这些有利因素都将支持人民币成为稳定的强势货币
最后，笔者想说一句，关于中国外汇储备规模跌破3万亿美元整数关口，市场中的各种焦点议论在很多程度上误会了央妈的苦心！
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