【原创】我们都错了，未来经济增速不是U与L型，而是将呈现“∧”型走势！

发布者:研究部 来源:中证金葵花研究部

导读 ：宏观经济深刻影响着机构投资者的投资决策与高净值投资者的投资行为。在环境、技术、人口、资源、生态等客观约束下，未来中国经济增速既不是“U”型，也不是“L”型，而是将呈现“∧”型走势，这一切都是事实。投资应依循这一方面变化。

当下，关于中国经济运行，市场最为关注的就是经济增速快慢问题。目前，围绕这个问题，学者们的争论又简化为，经济增速是按照“U”型变化，还是“L”型变化。在这两个焦点上，从众多权威专家的观点来看，似乎一致性的认为中国增速将呈现“L”型走势。

其实，学者们认为未来中国经济将呈现“L”型走势的研判完全错误了，而且错误得一丝不挂。

笔者认为，未来中国经济增速既不是“U”型，也不是“L”型，而是将呈现“∧”型。走势不是笔者轻狂，这些都是事实。因为中国经济体量在当下阶段，关于经济增速“L”型的分析，很大程度上忽略了影响经济运行的外在客观约束，以及在客观约束下经济增速本质的指数特征变化。

为什么说未来中国经济增速是“∧”型呢？

在此，让我们从数学和指数维度，回归到对这个问题的本质分析，去认识经济增速及运行形态。

在经济指数增长目标中，GDP总量同比呈现出的变化本质是一个单调递增的指数函数，这意味着经济总量增长可以是无限的。然而，真实情况却是，整个中国的资源、劳动人口、需求、可支配收入等都是有限的，自然环境对经济与社会更存在承载的极限。因此，GDP总量指数增长目标本身是不可持续的。

2001年底，加入WTO以来，中国经济保持了高速增长势头，但是也付出了沉重代价，整个社会面临的客观环境约束越来越强烈。尤其是，水、土地与空气遭受到了严重的污染，食品安全成为普遍关切。人口红利也逐步消失，世界工厂的分工角色面临转型升级的技术瓶颈。而且国民衣食住行娱相关的生活方式内容与自然环境之间也越来越不良性相融。

有人可能会说，过去几十年中国经济总量一直都是高速增长，未来为什么就不可以了呢？

在各种丰富资源被透支和消耗的现实下，关于未来中国经济增长，其实不是政府不想保持之前的增速，而是全社会心有余而力不足，并且自然环境没有多余空间了。

同时，中国经济增长达到目前阶段，不仅面临着强烈的环境客观约束，而且也面临着总量极限无法突破的现实。

基于这种客观逻辑，中证金葵花研究部认为：中国经济经过改革开放后38年的高速增长，客观环境与增长极限的约束越来越强烈。经济增速只是GDP总量同比变化的一种指数特征，未来，在每年新增经济总量相对固定的背景下，而这种经济增速表现在形态上就是“∧”型。

如果您怀疑，或者看不上笔者的这种分析和判断，那么请您闭上双目，静静地想一想当下中国经济体面临的外在客观约束，比如，环境、技术、人口、资源、生态等。再静静地注视一下图1中，2000年以来中国经济增速变化，我想您会同意笔者的分析判断。

在这一趋势下，机构投资者和高净值客户应该更多地关注经济微观层面的需求变化，去布局经济体中最具成长、最具极端刚需的产业领域，以分享相关产业规模不断爆发带来的投资机会。