【原创】严监管常态化是支撑牛市到来，IPO提速计划私募股权万亿市场

发布者:研究部 来源:中证金葵花研究部

自春节过后，A股市场春暖花开，一片飘红，着实喜人。不少机构和个人投资者发出“牛市来临”的声音，更有甚者，“A股已经处于牛市”的声音也偶有听之。

2017年以来，截止2月23日，上证指数上涨4.76%，深成指数上涨2.51%，创业板指数下跌1.84%。从指数涨幅来看，其实并不符合牛市的现象，除上证指数外，深成指数和创业板指数还在“躺着”。那么支撑牛市到来的因素是什么呢？ IPO提速对私募股权市场有何影响呢？

一、证监会严监管常态化才是支撑牛市的最大利好

回顾2016年9月9日，证监会正式实施被称作“史上最严”重组规定，《上市公司重大资产重组管理办法》（简称《管理办法》），细化关于上市公司“控制权变更”的认定标准、取消重组上市的配套融资、延长新入股东股份锁定期、严管中介机构等。《管理办法》实施后，市场一片哀嚎，上市公司资产重组项目延迟的延迟，终止的终止。二级市场上，甚至出现发布资产并购项目的上市公司股票一片飘绿，让股东无奈感叹“以前是利好，现在成利空”。

上周五（2月17日），证监会宣布修订再融资规则，新增了对定增发行的股本限制、整个再融资间隔期的设定。其中，上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%。上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。再融资规则一经发布，除机构纷纷跳出来解读之外，二级市场反应并不强烈。对此，笔者认为，上到人民日报、四大证券报，下到各大机构研究部，从年初至今，频发言论指出A股一大“抽血黑洞”——再融资，市场已经潜意识消化了对再融资严监管带来的冲击。

那么为什么说严监管常态化才是最大的利好呢？之前，上市公司频发定增，过度再融资对股市形成抽血效应。限售期满之后套利资金集中减持对股市具也有极大压制作用的因素，损害的中小投资者的利益。上述因素经监管政策实施后，将会被慢慢挤出，资产价值回归正常轨道，也只有真正注重价值的上市公司才能支撑中国牛市的未来，也为投资者树立正确的价值意识形态。

二、保监会为自己正名，净化资金来源，还你一轮牛市

万科股权争夺事件在2016年一度抢占各大媒体的头版头条，可谓是轰动一时，“万能险”、“股权质押”、“撬动保险资金数百亿”等词条频频出现。一时间，万科、宝能、前海人寿站到了风口浪尖之上。保监会随后一系列监管措施将事态带回正确轨迹，万科股权争夺事件也慢慢淡出我们的视野。

1月24日，保监会发布了《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》，明确禁止保险机构与非保险机构一致行动人共同收购上市公司，且将“救市”时候最高可达40%的权益类资产投资比例降至此前的30%。

留意会发现，2016年末至2017年初，保监会已经在严格落实相关监管工作，针对万能险、公司股权治理、财险产品设计等多方面频频发文，从多维度、多角度从严治理。1月13日，保监会主席项俊波定调2017年保监会重要工作，保监会将把“保险业姓报、保监会姓监”理念贯穿到监管工作各个方面，2017年将是保险业最严监管年。

保监会2017年严监管趋势已经定调，作为市场主要资金来源之一，短期内也将受到一定影响，长期来看，对净化资金来源有很大的帮助。A股市场从来不缺投机者。如果有个人或机构通过杠杆撬动保险带来的大量资金，必将造成动荡，最终受损的将是中小投资者的利益。牛市需要保持稳健的走势，走出一轮长期的慢牛，资金来源是必须得到净化的。

三、IPO提速激活万亿私募股权市场

自2016年6月24日开始，证监会加强IPO监管强度，从“业绩真实性”、“是否出现严重下滑”、“信息披露”、“财务规范性”、“关联交易”等方面开展核查工作，为IPO提速铺开一条康庄大道。

2月17日，证监会批复第五批IPO批文，12家企业将IPO，共计筹资总额不超过55亿元，再次开启股票发行提速周期，缓解IPO堰塞湖。

IPO提速是私募股权市场的重大利好，有效的缩短了企业募、投、管、退的业务周期，加速资金周转，有助于投资金额的增长、成功率提高。同时，目前制约创投发展的关键因素在于项目的退出渠道，随着股票发行提升和新三板的逐步成熟，创投的退出渠道更加规范化与多元化，使得创投企业能够创造更大的价值，迎来新一轮发展机遇，长期利好创投企业盈利能力和盈利规模提升。

随着股票发行向注册制靠近、注册制改革是资本市场股权融资监管制度的重大变革，要真正建立起市场参与各方各负其责的责任体系，建立“宽进严管，放管结合”的新体制。