【原创】政策驱动经济进入扩张区间，2月制造业PMI升至51.6%！

发布者:研究部 来源:中证金葵花研究部

导读 ：2月制造业PMI继续稳中有升，继续运行在扩张区间，这主要受益于国内外市场需求回升，进而带动生产趋于活跃。政策驱动下，中国经济运行在扩张区间，市场预期也逐步回暖。此时，政策更应该立足于对社会经济质量提升的引导上。

一、制造业继续保持向好态势，2月PMI稳中有升至51.6%

3月１日，国家统计局发布数据显示，2017年2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业继续保持向好态势。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

图表 1：中国制造业PMI及构成指数（经季节调整）

数据来源 ：统计局网站，中证金葵花研究部；截至日期：2017年2月

分企业规模看，大型企业PMI为53.3%，比上月上升0.6个百分点，持续高于临界点；中型企业PMI为50.5%，低于上月0.3个百分点，连续两个月位于临界点以上；小型企业PMI为46.4%，与上月持平，继续位于收缩区间。

图表 2：中国制定业PMI分企业规模指数

数据来源 ：统计局网站，中证金葵花研究部；截至日期：2017年2月

中证金葵花点评：2月制造业PMI继续稳中有升，继续运行在扩张区间，这主要受益于国内外市场需求回升，进而带动生产趋于活跃。比如，2月生产指数和新订单指数分别比1月上升0.6和0.2个百分点，新出口订单指数和进口指数均高于上月0.5个百分点，连续4个月位于扩张区间。

尤为值得注意的是，2月装备制造业和高技术制造业分别高于制造业PMI1.7和3.0个百分点，表明新动能在稳增长中持续发力。

二、非制造业延续较快增长态势，业务活动预期指数回升3.5个百分点

2017年2月份，中国非制造业商务活动指数为54.2%，比上月回落0.4个百分点，总体延续较快增长的运行态势。从主要行业看，2月份，服务业商务活动指数为53.2%，比上月回落0.3个百分点，服务业运行总体平稳。

图表 3:中国非制造业主要分类指数（经季节调整）

数据来源 ：统计局网站；截至日期：2017年2月

从非制造业其他主要分类指数看，2月份，新订单指数为51.2%，比上月微落0.1个百分点，位于临界点之上，表明非制造业市场需求保持增长态势，增速略有回落。分行业看，服务业新订单指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，继续高于临界点。

销售价格指数为51.4%，比上月上升0.4个百分点，继续处于扩张区间，表明非制造业销售价格总体水平持续上升，涨幅有所加大。业务活动预期指数为62.4%，比上月上升3.5个百分点，位于高位景气区间。

中证金葵花点评：2月份，中国非制造业商务活动指数为54.2%，比上月回落0.4个百分点，连续5个月保持在54.0%及以上的较高景气区间，表明非制造业延续较快增长的运行格局。

三、政策强力驱动经济进入扩张区间

2月份中国制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数均在扩张区间，表明中国经济继续延续稳定运行态势。虽然面临较强的外部冲击，但是从2月的新出口订单指数和进口指数来看，出口产品的优势依然明显。

从细分项来看，2月装备制造业和高技术制造业分别高于制造业PMI1.7和3.0个百分点。这一信息所传达的内容太让人兴奋，它不单单表明中国经济新动能在稳增长中持续发力，更重要的是，该数据说明了中国高端装备制造业转型升级的进度比预期的要快。

综合来看，中国经济再次进入扩张区间，而且内在稳定性也在进一步增强，这些都与政府政策的强力驱动密切相关。比如，2012年以来政府推进的供给侧结构性改革，不仅是传统产业在去过剩产能，而且更刺激社会极端刚需产业领域增加产品供给。这些都深刻地改变着市场的微观结构，引导着市场资金、人员、技术等生产要素的流动。

新的动能方向已经开启，我们对未来极为乐观。