【原创】2017年3月金融市场运行报告

发布者:品牌部 来源:中证金葵花研究部

核心要点：

1、股市：3月份，上证指数涨幅-0.59%，报收3222.51点；深证指数涨幅0.36%，报收10428.72点；创业板指数涨幅-1.03%，报收1907.34点。板块方面，国企改革、一带一路、次新股、高送转、食品饮料等板块强势，推动指数上涨。

2、债券市场：3月末，央行暂停公开市场逆回购操作，市场流动性收紧，资金价格月末出现翘尾上涨，但是并没有对债券市场形成较大扰动。截止3月31日，上证企债指数涨0.06%，上证国债指数涨0.10%，中证转债指数下跌-0.91%。

3、贵金属市场：在美联储加息预期升温的背景下，金价面临美元和美债收益率走高的压力。但是，三月的荷兰大选很可能飞出17年第一只黑天鹅，避险需求仍会支撑金价。所以，随着市场对加息预期的不断消化和加息靴子的落地，市场的焦点很可能重新回到避险模式上来，支撑金价再次上涨；因而，三月金价或将呈现出“V”形走势。

4、外汇市场：3月份，美联储加息不如预期，美元指数率先做出反应，一度下探至99.24，之后震荡向上，重新站上100整数位关口。人民币三月份即出现升值，也有贬值。从实际运行来看，人民币兑美元汇率整体区域平稳。

一、股市:维稳情绪促使市场整体平稳

3月份，A股市场涨跌互现。截止3月31日，上证指数涨幅-0.59%，报收3222.51点；深证指数涨幅0.36%，报收10428.72点；创业板指数涨幅-1.03%，报收1907.34点。板块方面，国企改革、一带一路、次新股、高送转、食品饮料等板块强势，推动指数上涨。

海外市场：港股方面，恒生指数涨1.56%，报收24111.59点。海外市场，纳斯达克综合指数涨1.48%，道琼斯工业指数微跌0.72%，伦敦融时100指数涨0.81%，日经225指数下跌1.10%，德国法兰克福DAX指数涨4.00%。

分析：3月初，“两会”召开，市场维稳情绪较高，市场风险偏好也逐步提升。随着“两会”落幕，市场开始关注资金流动性风险。3月份，美联储如期进行了加息，央行紧接着上调逆回购利率10BP，外加季末银行MPA考核，流动性收紧，压制了二级市场行情。3月份，指数总体较为平稳，但赚钱效应较弱。

二、债券市场：延续价格调整趋势，资金流动性紧缩

3月末，央行暂停公开市场逆回购操作，市场流动性收紧，资金价格月末出现翘尾上涨，但是并没有对债券市场形成较大扰动。截止3月31日，上证企债指数涨幅0.06%，上证国债指数涨幅0.10%，中证转债指数涨幅-0.91%。

分析：央行“去杠杆、防风险”政策在逐步推进，国民经济处在企稳阶段。3月份一、二级市场供给量环比上涨，债券市场价格波动调整趋势短期内不会改变。利率债方面，国债到期收益率处于震荡调整期，期限利差缩窄。信用债方面，到期收益率呈现震荡向下，信用利差有所收窄，风险事件陆续曝出，产能过剩的传统行业是“重灾区”。

三、贵金属市场：国际政治动荡，贵金属走出“V”形走势

3月份，美黄金涨幅-0.11%，美白银涨幅-0.14%；沪金涨幅-0.85%、沪银涨幅-2.49%。

分析：综合来看，在美联储加息预期升温的背景下，金价面临美元和美债收益率走高的压力。但是，欧洲、韩国、朝鲜等地区政治动荡，避险需求仍会支撑金价。所以，随着市场对加息预期的不断消化和加息靴子的落地，市场的焦点很可能重新回到避险模式上来，支撑金价再次上涨；因而，三月金价呈现出“V”形走势。

四、外汇市场：美联储加息落地，人民币汇率整体平稳

3月份，美联储加息不如预期，美元指数率先做出反应，一度下探至99.24，之后震荡向上，重新站上100整数位关口。人民币三月份即出现升值，也出现贬值。从实际运行来看，人民币兑美元汇率整体区域平稳。

分析：3月份，美元受联储加息落地及特朗普交易降温的影响而下跌。3月末，特朗普医改方案未通过亦给美元指数当头一棒，目前美元面临“利多出尽”的情况。欧元受益于政治风险降温，及美元下跌而走强。英镑3月份受消息面影响较多，前半月下跌后半月上涨，目前市场正在关注3.29开始的退欧谈判。英镑和欧元都面临“利空出尽”的格局。日本经济数据不断走好，为3月份表现最强的货币。

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