【原创】市场供给结构变化的受益面向中型与小型企业传导！

发布者:品牌公关部 来源:中证金葵花研究部

一、8月中国制造业PMI数据核心要点

（1）8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.3个百分点，制造业总体保持稳中向好的发展态势。

（2）分企业规模：大型企业PMI为52.8%，比上月微降0.1个百分点；中型企业PMI为51.0%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为49.1%，比上月回升0.2个百分点。

（3）分类指数：在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

生产指数为54.1%，比上月上升0.6个百分点，继续位于临界点之上，表明制造业生产增速有所加快。

新订单指数为53.1%，比上月上升0.3个百分点，持续位于临界点之上，表明制造业市场需求进一步改善。

原材料库存指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续下降。

从业人员指数为49.1%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工量有所减少。

供应商配送时间指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点，落至临界点以下，表明制造业原材料供应商交货时间有所放缓。

点评：8月制造业PMI持续位于临界点之上，且比上月回升0.3个百分点，这表明制造业继续保持向好态势。大型企业PMI微降，依然位于临界点之上，中型企业重回扩张区间，小型企业PMI上升，这极为让人欣喜的亮点。

2016年以来，大宗商品价格出现持续大趋势上行，PPI同比出现快速上涨，这带来工业企业盈利能力明显改善。工业品价格出现持续长期的上涨，背后根本原因是去杠杆与环保约束带来市场供需结构发生根本变化。8月数据综合表明，去杠杆与环保约束所带来的市场供给结构变化，大型企业首先受益后，市场有利面正慢慢向中型与小型企业传导。

市场供需双双继续改善。制造业主要原材料库存量继续下降，表明企业生产在加快。进口指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，为年内高点，表明在国内市场向好带动下，进口稳中有升。木材加工及家具制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、专用设备制造业等行业进口指数均位于55.0%以上的较高景气区间。同时，装备制造业保持较快增长，制造业继续向中高端迈进。

二、8月中国非制造业PMI指标核心要点

（1）8月份，中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点，继续保持在临界点之上，非制造业总体仍延续扩张态势。

（2）分行业看，服务业商务活动指数为52.6%，比上月回落0.5个百分点，服务业继续保持增长，但增速略有放缓。

（3）从行业大类看，航空运输业、邮政业、电信广播电视和卫星传输、互联网及软件信息技术服务等行业商务活动指数均连续位于60.0%以上的高位景气区间，业务总量快速增长。批发业、资本市场服务、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数位于收缩区间，业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为58.0%，比上月回落4.5个百分点，仍高于临界点，企业生产增速有所放缓。

点评：8月中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点，继续保持在临界点之上，表明非制造业总体仍延续扩张态势。受不利天气等因素影响，建筑业商务活动指数比上月回落4.5个百分点，这是影响非制造业商务活动指数回落的主要原因，但仍高于临界点，表明企业生产增速有所放缓。