对于生物科技创业者而言，以及相关VC/PE机构，2018年以来是一个激动人心的时代。因为在港股和A股市场，随着政策的推进，生物科技企业正慢慢迎来上市潮！

一、进口抗癌药实行零关税，癌症防控攻关仍任重道远

癌症防治已成为我国的重要公共卫生问题。长期以来，不少获得专利、独家的进口“天价”抗癌药让患者及其家庭“望药兴叹”，无数癌症患者和家庭一边承受着癌症的无奈，一边期盼着好药再多一点、再便宜一些。

步入5月，国内癌症患者终于迎来好消息。根据2018年4月《国务院关税税则委员会关于降低药品进口关税的公告》，自2018年5月1日起，具有抗癌作用的含有生物碱及其衍生物的药品（混合或非混合，治病或防病用已配定剂量或零售包装）最惠国税由5%降至零。

目前，我国对于进口药品的最惠国税率在3%~6%之间，而药品增值税普通税率为16%。按照国务院常务会议要求，在零关税的基础上，再“较大幅度降低抗癌药生产、进口环节的增值税税负”，确实有望实现降价20%的预估。

我国实际进口的全部抗癌药实现零关税，进口抗癌药有望“飞入寻常百姓家”。但是并不能明显缓解我国面临的严峻形式。

今年1季度，国家癌症中心发布了最新一期中国恶性肿瘤发病和死亡分析报告，数据收集汇总了全国31省、市及自治区肿瘤登记处恶性肿瘤登记资料。报告显示，2014年全国新发恶性肿瘤病例约380.4万例，死亡病例229.6万例。即，平均每天超过1万人、每分钟有7人被确诊为癌症。

4月8日，在博鳌亚洲论坛2018年年会的首场研讨会——中日肿瘤防控研讨会上，国家卫生与健康委员会副主任曾益新介绍说，随着我国人口老龄化、工业化、城镇化进程的不断加快，与慢性感染、不健康生活方式、职业暴露等因素累加，肿瘤防控形势十分严峻。

曾益新指出，肿瘤致病因素复杂，从技术上攻克癌症，需要基础研究、临床研究和医药卫生产业协同攻关，需要全世界加强科技协作。癌症防控能力整体提升涉及科技经济社会文化多方面因素，提升癌症防控水平需要全社会共同努力。围绕全方位、全周期提供健康服务，通过科技创新支撑和引领，加快癌症防控能力提升，综合推进癌症防治攻关。

二、“新三板+H”模式来了，瞄准生物科技企业

今年2月份，港交所就《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》进行了市场咨询，其中建议修订上市规则以促进新兴及创新产业公司，包括尚未盈利或未有收入的生物科技公司来港上市。

3月22日，在香港举办首届生物科技峰会，港交所行政总裁李小加表示，港交所拓宽香港上市机制的准备工作现已进入最后阶段，计划让符合一定要求但尚未有盈利或收入的生物科技公司来港上市。对于VC/PE而言，允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市，堪称重磅福利。

4月21日，港交所刚刚与全国股转系统签署合作谅解备忘录，“新三板+H”模式将很快推出，符合一定条件的企业将实现在新三板和港交所两地同时挂牌上市。目前部分新三板挂牌公司存在京港两地挂牌上市融资的迫切需求，上述备忘录签署，以及港交所发布新IPO规则，为新三板挂牌公司充分利用两个市场进行资本运作创造机会。

比较来看，咨询文件与“新三板+H”通道存在一定关联，新三板市场有一批优质的生物医药企业。“新三板+H”模式是资本市场双向开放的具体体现，将拓宽内地中小微企业融资渠道，符合资本市场深化改革服务实体经济与双向开放的双目标。

三、生物科技公司“新三板+H”第一股将诞生

4月24日，港交所正式公布《新兴及创新产业公司上市制度》咨询文件称，允许双重股权结构公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的创新产业企业赴港上市。新上市规则将于4月30日实施，并开始接纳相关上市申请。

港交所正式发布的新上市规则允许未有收益和盈利的公司来港上市，但港交所总裁李小加明确表示，这一新规不会扩大到生物科技领域以外的公司。

与此同时，港交所也为生物科技IPO通道设三项标准，分别为：1、产品受主管当局监管；2、已通过概念开发流程（已通过第一阶段临床试验，且主管当局不反对开展第二阶段或其后阶段临床试验，产品须进行人体测试）；3、最少一名资深投资者作出相对数额的投资。

综合港交所多方资料，关于以上三项标准，投资者可以理解为：有专门的医疗保健或生物科技基金；大型制药、医疗保健公司及其风险投资基金；管理资产总值不少于10亿元港元的投资者、投资基金或金融机构。

5月4日，港交所宣布正式成立生物科技小组，以向港交所提供生物科技相关的专业意见，配合正在推进的上市机制改革，希望能够借此吸纳更多不同类型公司在香港上市。在初始的13名小组成员中，包括了4位VC/PE投资人的身影，比如曾任职于红杉中国的杜莹、启明创投合伙人何美坚、礼来亚洲基金风险合伙人苏岭、奥博资本亚洲的联合创始人及资深董事总经理王健。

随着“新三板+H”模式的实施，在新三板挂牌的部分生物科技公司有望获得双上市机会。很快，第一个“吃螃蟹者”就出现了。5月4日，成大生物发布公告，宣布公司拟发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联交所主板挂牌上市。资料显示，成大生物是一家老牌新三板生物科技公司，该公司成立于2002年6月，是一家致力于研发、生产和销售人用疫苗的企业。

如无意外，成大生物将成为“新三板+H”第一股。其实这并非巧合，根据现行的港交所上市规则，在新三板中，目前最符合、可能也是唯一符合港交所新规则的，就是“没有盈利的生物科技公司”。

四、A股独角兽政策风起，生物科技公司驶入IPO快车道

今年2月23日，证监会主席刘士余向全国人大常委会作说明，建议股票发行注册制授权期限延长二年至2020年2月29日。春节后，IPO注册制改革无快速进展，但2月最后一天，市场传来重磅消息！

证监会发行部对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，两三个月就能审完。

过去五年，以生物科技、云计算、高端制造与人工智能为代表的新经济快速发展，创业、融资与投资均保持高速增长态势，已经成为经济增长新动能。根据A股IPO要求，要登陆主板和中小板，最近3个会计年度净利润须为正数且累计超过3000万元人民币；创业板需要最近两年连续盈利，且最近两年净利润累计不少于1千万元。

证监会对4大行业开通IPO快速通道，符合相关规定的“独角兽”企业在盈利要求上可以放宽，可以实行即报即审，不用排队，两三个月就能审完。

3月8日，颇受市场关注的富士康闯关A股结果正式被揭晓。在证监会第十七届发审委召开2018年第41次发行审核委员会工作会议上，富士康的首发获通过，这意味着富士康成功拿到A股的入场券。

3月9日，上交所表示，目前已形成了一套以服务“BATJ”类企业、“独角兽”企业为对象的服务方案，多措并举，助力优质创新企业发展。

3月23日，在科技部正式发布《2017年中国独角兽企业发展报告》中，据统计，在此次入选的164家企业中，有14家大健康企业。联影医疗以50亿美元估值上榜，排名第18位，大健康企业第2位。

另外值得注意的是国家队的进场，例如联影医疗A轮投资机构名单中，几乎清一色全是“国”或“中”字头。国家队多在后期入场，以战略投资方式进入。

国家队的入场，在一定程度上代表了资本市场对独角兽公司商业价值的认可，亦或为其上市敲钟助力。

五、资本市场拥抱独角兽企业！CDR进入实施阶段！

5月4日晚间，《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》正式出炉，这也意味着引起广泛讨论的CDR试点开始进入征求意见阶段。距离国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》发布仅过去了短短一个月时间。

从内容上看，《管理办法》征求意见稿共八章、六十一条，涉及存托凭证的发行、上市和交易、信息披露、存托合托管等全部环节，此外，也对投资者保护和法律责任方面进行了规范。

据证监会相关人士介绍，本次意见征求稿将公开向社会征求意见一个月时间，收集和整理社会意见，然后进入法律法规制定程序，如果一切顺利，最快一个半月时间CDR就将会正式落地实施。